باع بمليون يورو وخسر 50 ألف دولار! مخاطر العملة والتحوط

البداية

0:00أهلاً بيك في أكاونتيل… كل رقم وراه حكاية.

0:04مصنع باع بضاعة بمليون يورو… والعميل دفع كل سنت في ميعاده.

0:09ومع ذلك، المصنع لقى نفسه خسران خمسين ألف دولار.

0:14محدش سرقه، ومحدش اتأخر… اللي سرقه حاجة اسمها سعر الصرف.

إجابة سؤال الحلقة اللي فاتت

0:20بس الأول، إجابة سؤال الحلقة اللي فاتت.

0:22سألناك: أنهي خطر مايقدرش التنويع يشيله؟ والإجابة: باء، البنك المركزي رفع سعر الفايدة.

0:31ده systematic risk، بيضرب كل الشركات مع بعض. أما الإضراب والقضية واستقالة المدير، فدول firm-specific، والتنويع بيقللهم.

مخاطر العملة: Currency Exchange Rate Risk

0:40النهارده الجزء التاني من موديول Financial Risk Management: مخاطر العملة، Currency Exchange Rate Risk.

حكاية المليون يورو

0:49فاكر كريم؟ كريم دلوقتي محاسب في مصنع بيصدّر قطع غيار لألمانيا.

0:54المصنع لسه قافل صفقة كبيرة: مليون يورو، والعميل هيدفع بعد تلات شهور.

1:00يوم الصفقة، اليورو كان بدولار وعشرة سنت. يعني المليون يورو قيمتهم مليون ومية ألف دولار.

1:08المدير فرح، وطلب تورتة للمكتب كله.

1:11بعد تلات شهور، العميل دفع المليون يورو بالظبط. بس اليورو كان نزل لدولار وخمسة سنت.

1:18المليون يورو بقوا مليون وخمسين ألف دولار بس. يعني خسارة خمسين ألف دولار… والتورتة اتاكلت خلاص.

إيه اللي بيحرك سعر الصرف؟

1:24طب إيه اللي بيحرك سعر الصرف أصلاً؟

1:28Becker بيقسم العوامل لنوعين: عوامل مرتبطة بالتجارة، وعوامل مالية.

1:33العوامل المرتبطة بالتجارة زي: معدل التضخم في البلدين، ومستوى الدخل والنمو، وتدخل الحكومة.

1:40مثلاً لو التضخم عندك أعلى من البلد التاني، بضاعتك هتبقى أغلى، والطلب على عملتك هيقل، فعملتك تضعف.

1:47والعوامل المالية زي: الفرق في أسعار الفايدة، وسهولة حركة رأس المال بين البلدين.

1:53لو الفايدة في بلد أعلى، المستثمرين بيجروا على عملتها، فعملتها تقوى.

Transaction × Economic × Translation exposure

1:58دلوقتي، أي شركة شغالة برّه بتقابل تلات أنواع من التعرض لمخاطر العملة. احفظهم كويس، لأنهم بيجوا في الامتحان كتير.

2:06النوع الأول: Transaction exposure، تعرض المعاملات.

2:11ده احتمال إنك تكسب أو تخسر لما تسوّي معاملة معينة، بسبب تغير سعر الصرف بين يوم المعاملة ويوم التحصيل أو السداد.

2:20زي صفقة كريم بالظبط: فاتورة محددة، بمبلغ محدد، وميعاد محدد.

2:25النوع التاني: Economic exposure، التعرض الاقتصادي.

2:30ده احتمال إن القيمة الحالية لكل التدفقات النقدية المستقبلية للشركة تتغير بسبب سعر الصرف.

2:38مش صفقة واحدة… ده البيزنس كله. لو اليورو فضل ضعيف سنين، المصنع هيبيع أقل، أو هيكسب أقل، في كل الصفقات الجاية.

2:47النوع التالت: Translation exposure، تعرض الترجمة.

2:52ده احتمال إن أرقام القوائم المالية نفسها تتغير لما تترجمها لعملة العرض.

2:57زي لو المصنع عنده فرع في ألمانيا، وبيضم قوايمه في القوائم الموحدة بالدولار.

3:03يعني الأول بيوجع الكاش، والتاني بيوجع المستقبل، والتالت بيوجع شكل القوائم المالية. طب كريم كان يقدر يعمل إيه؟ هنا ييجي الـ Hedging، التحوّط.

التحوط بالـ Forward والـ Futures

3:14الـ transaction exposure بتتغطى بأدوات معروفة: forwards، وfutures، وcurrency options، والـ money market hedge.

3:22نبدأ بالأسهل: Forward contract. عقد مع البنك تبيع فيه اليورو بعد تلات شهور، بسعر متفق عليه من النهارده.

3:31نفترض إن سعر الـ forward لتلات شهور كان دولار وتسعة سنت.

3:35كريم يقفل العقد: هيستلم مليون يورو، ويبيعهم للبنك بدولار وتسعة سنت. يعني مليون وتسعين ألف دولار… مضمونين.

3:44لو اليورو نزل، مش فارقة. ولو اليورو طلع… برضه مش فارقة. السعر متقفل في الحالتين.

3:51ده معنى التحوط: إنت مش بتدوّر على مكسب. إنت بتقفل الباب على الخسارة… وبتقفله كمان على المكسب.

3:59الـ Futures نفس الفكرة، بس عقود قياسية في البورصة، وبتتسوّى يومياً، marked to market. أما الـ forward فعقد مفصّل بينك وبين البنك.

الـ Currency option = تأمين

4:09طب لو كريم عايز يحمي نفسه من النزول، ويستفيد لو اليورو طلع؟ هنا ييجي الـ Currency option.

4:15كريم يشتري put option، يعني حق إنه يبيع اليورو بسعر دولار وتمانية سنت، والحق ده بيكلفه سنت لكل يورو. يعني عشر آلاف دولار.

4:26لو اليورو نزل لدولار وخمسة: كريم ينفّذ الحق ويبيع بدولار وتمانية. مليون وتمانين ألف، ناقص العشر آلاف تمن الأوبشن، يعني مليون وسبعين ألف دولار.

4:36ولو اليورو طلع لدولار وخمستاشر: كريم يسيب الأوبشن، ويبيع في السوق بمليون ومية وخمسين ألف، ناقص العشر آلاف، يعني مليون ومية وأربعين ألف دولار.

4:46الأوبشن زي التأمين بالظبط: بتدفع قسط، وبيحميك من النزول، ومن غير ما يقفل عليك الطلوع.

4:53والقسط ده بيتدفع حتى لو ماحصلش حاجة… زي تأمين العربية بالظبط.

Money market hedge

4:58والأداة الرابعة: Money market hedge. دي محتاجة تركيز.

5:01الفكرة: بدل ما تستنى اليورو ييجي بعد تلات شهور، تجيب قيمته النهارده.

5:06كريم يستلف يورو النهارده، بمبلغ لما الفايدة تتضاف عليه يبقى مليون يورو بالظبط بعد تلات شهور.

5:13لو فايدة اليورو واحد في المية للتلات شهور، يستلف مليون مقسوم على واحد وواحد من مية. يعني حوالي تسعمية وتسعين ألف يورو.

5:21يحوّلهم النهارده بسعر الصرف الفوري، دولار وعشرة. يطلعوا حوالي مليون وتسعة وتمانين ألف دولار.

5:29ويستثمرهم بالدولار تلات شهور. ولما العميل يدفع المليون يورو، يسدّد بيهم القرض بالظبط.

5:35النتيجة: كريم ثبّت قيمة الصفقة بالدولار من النهارده، من غير ما يمضي أي عقد مشتقات.

5:42ولو الشركة عليها فلوس بعملة أجنبية، يعني payable مش receivable، كل حاجة بتتقلب: تشتري forward، أو تشتري call option، بدل ما تبيع.

حلول الـ Economic والـ Translation

5:47طب والنوعين التانيين؟ الـ economic والـ translation exposure؟

5:51الـ Economic exposure مابتتحلّش بعقد واحد. دي محتاجة حلول على مستوى المنشأة كلها.

5:55زي إن المصنع ينقل جزء من الإنتاج لأوروبا، أو يشتري خاماته باليورو، أو يدوّر على أسواق تانية، أو يغيّر خطة البيزنس.

6:08ونفس الكلام في الـ Translation exposure: الحل بيبقى على مستوى المنشأة، زي إنك توازن الأصول والالتزامات اللي بالعملة الأجنبية. ودلوقتي، فخاخ الامتحان.

فخاخ الامتحان

6:19الفخ الأول: لو السؤال بيتكلم عن فاتورة أو قرض محدد بعملة أجنبية، يبقى transaction exposure.

6:25الفخ التاني: لو بيتكلم عن القيمة الحالية للتدفقات المستقبلية، أو قدرة الشركة على المنافسة على المدى الطويل، يبقى economic exposure.

6:35الفخ التالت: لو بيتكلم عن أرقام القوائم المالية الموحدة بعد الترجمة، يبقى translation exposure.

6:42الفخ الرابع: forwards وfutures وoptions والـ money market hedge، كلهم أدوات للـ transaction exposure. أما الـ economic فحلولها على مستوى المنشأة كلها.

6:53والفخ الخامس: معاك receivable بعملة أجنبية؟ تبيع forward أو تشتري put. عليك payable؟ تشتري forward أو تشتري call.

الملخص

7:02نلخّص حكاية النهارده.

7:04سعر الصرف بيتحرك بعوامل تجارية، زي التضخم والدخل وتدخل الحكومة، وعوامل مالية، زي الفايدة وحركة رأس المال.

7:13فيه تلات أنواع تعرض: transaction لمعاملة محددة، وeconomic لقيمة البيزنس كله، وtranslation لأرقام القوائم المالية.

7:22والـ transaction exposure بنحميها بالـ forward، أو الـ futures، أو الـ options، أو الـ money market hedge.

7:31وكريم؟ كريم بقى بيقفل forward قبل ما يطلب أي تورتة.

7:35ولو الحكاية دي فادتك، ادعم أكاونتيل: اعمل لايك، وشيّر الحلقة مع صاحبك اللي بيذاكر CPA، واشترك وفعّل زرار الجرس عشان توصلك الحكاية الجاية.

سؤال الحلقة

7:46ودلوقتي سؤال الحلقة. شركة سعودية مستوردة، عليها فاتورة لمورد ياباني بالين، هتتدفع بعد ست شهور. عايزة تحمي نفسها لو الين طلع، ومن غير ما تخسر الفرصة لو نزل. تعمل إيه؟

8:00ألف: تبيع ين forward. باء: تشتري call option على الين. جيم: تشتري put option على الين. دال: ماتعملش حاجة، دي economic exposure.

8:12اكتب إجابتك في التعليقات، والإجابة في التعليق المتثبّت.

8:16وفي الحلقة الجاية، هنسيب المصنع ونروح السوق… وهنعرف ليه سعر الطماطم بيولّع، وسعر الملح عمره ما بيتحرك.

8:24ودي كانت حكاية النهارده… نتقابل في الحكاية الجاية على أكاونتيل.