المخاطرة والعائد: إنت Risk-averse ولا Risk-seeking؟

البداية

0:00أهلاً بيك في أكاونتيل… كل رقم وراه حكاية.

0:04تخيل إن البنك بيديك خمسة في المية في السنة… مضمونين.

0:08والسهم ممكن يديك تلاتين في المية… أو صفر.

0:12طب إنت تختار مين؟ الإجابة دي بتقول عنك إنت شخصياً حاجات كتير… وبتيجي في امتحان الـ CPA كمان.

0:18بس قبل ما نبدأ، إجابة سؤال الحلقة اللي فاتت.

0:22سألناك: أنهي واحد من مبادئ الرقابة الداخلية السبعتاشر؟ والإجابة: باء، تقييم احتمال الغش، الـ fraud risk.

0:31لو جاوبت صح، برافو عليك. ولو لأ، مفيش مشكلة… إحنا هنا عشان نتعلم.

0:36النهارده بنبدأ موديول جديد في BAR واحد: Financial Risk Management، يعني إدارة المخاطر المالية. وده الجزء الأول منه: المخاطرة والعائد، وأنواع المخاطر، وإزاي نحسب العائد.

حكاية كريم والـ 10,000 دولار

0:50نبدأ بحكاية. كريم محاسب لسه متعين، وخد أول مكافأة في حياته: عشرة آلاف دولار.

0:56وزي أي حد معاه فلوس لأول مرة… كل اللي حواليه بقوا خبراء استثمار.

1:00صاحبه الأول نصحه يحطهم وديعة في البنك، بخمسة في المية مضمونة، وينام مرتاح.

1:08صاحبه التاني نصحه يشتري أسهم، عشان السوق طالع.

1:12والتالت عرض عليه مشروع هيكسّبه الضعف في ست شهور… وده بالظبط الصاحب اللي لازم تهرب منه.

1:19طب مين فيهم صح؟ الحقيقة… مفيش إجابة واحدة. وده أول درس النهارده.

Risk and Return وأنواع المستثمرين

1:23أول قاعدة في الموديول ده: المخاطرة والعائد ماشيين مع بعض. Risk and Return.

1:30والعلاقة بينهم بتتحدد بحاجتين: ظروف السوق، ونفسية الناس اللي داخلة الصفقة. يعني الـ risk preferences بتاعتهم.

1:37والناس في التعامل مع المخاطرة تلات أنواع.

1:40النوع الأول: Risk-averse، يعني بيتجنب المخاطرة. ده لو زودت عليه المخاطرة، لازم تزود له العائد، وإلا مش هيدخل.

1:50النوع التاني: Risk-indifferent، يعني المخاطرة مش فارقة معاه. بيبص على العائد المتوقع وبس.

1:59والنوع التالت: Risk-seeking، يعني بيحب المخاطرة. ممكن يقبل عائد متوقع أقل، عشان فرصة إنه يكسب كتير.

2:07وعشان نكون صرحاء… الصاحب التالت بتاع كريم كان بيدوّر على حد risk-seeking.

مثال بالأرقام: 500 مضمونين ولا العملة؟

2:12تعالى نشوفها بالأرقام.

2:14قدام كريم اختيارين. الاختيار الأول: خمسمية دولار مضمونين.

2:19الاختيار التاني: عملة بتترمي. لو طلعت صورة ياخد ألف ومتين دولار، لو طلعت كتابة ياخد صفر.

2:26العائد المتوقع للاختيار التاني: نص في ألف ومتين، زائد نص في صفر. يعني ستمية دولار.

2:33الـ Risk-indifferent هيختار التاني على طول، لأن ستمية أكبر من خمسمية.

2:40الـ Risk-averse ممكن يختار الخمسمية المضمونين، رغم إن العائد المتوقع أقل… لأن الميت دولار الزيادة مش كفاية تعوّضه عن القلق.

2:49والـ Risk-seeking هيختار العملة، وكان هيختارها حتى لو العائد المتوقع بتاعها أقل من خمسمية.

2:56ونقطة مهمة للامتحان: معظم المستثمرين risk-averse. وعشان كده القاعدة العامة: مخاطرة أعلى لازم يقابلها عائد أعلى. الزيادة اللي المستثمر بيطلبها عشان يقبل مخاطرة أكبر، دي اسمها علاوة المخاطرة، الـ risk premium.

Systematic × Unsystematic risk

3:12طيب… المخاطر نفسها أنواع إيه؟

3:15أكبر تقسيمة لازم تحفظها: مخاطر تقدر تشيلها بالتنويع، ومخاطر ماتقدرش تشيلها مهما عملت.

3:24النوع الأول اسمه Diversifiable risk. وليه أسماء تانية في الامتحان: Unsystematic، أو Nonmarket، أو Firm-specific.

3:32ده خطر خاص بشركة معينة. زي مصنع ولّع، أو إضراب عمال، أو مدير مهم ساب الشركة، أو قضية خسرتها.

3:40لو كريم حط كل فلوسه في سهم شركة واحدة، أي مصيبة في الشركة دي هتضربه هو كمان.

3:47لكن لو وزّع فلوسه على عشرين شركة في صناعات مختلفة، مصيبة شركة واحدة تأثيرها هيبقى صغير. ده التنويع، الـ Diversification.

3:55النوع التاني اسمه Nondiversifiable risk. وأسماؤه التانية: Systematic أو Market risk.

4:02ده خطر جاي من إنك عايش جوه اقتصاد. ركود، أو تضخم، أو البنك المركزي رفع الفايدة، أو أزمة عالمية.

4:10والخطر ده بيضرب كل الشركات مع بعض. فمهما نوّعت… هيفضل موجود.

4:13يعني التنويع زي الشمسية. بتحميك من المطرة اللي نازلة عليك إنت… بس مش هتحميك من العاصفة اللي ضاربة البلد كلها.

4:21وعشان كده المستثمر المفروض ياخد علاوة مخاطرة على الـ systematic risk بس، لأن الـ unsystematic يقدر يشيلها بنفسه بالتنويع.

Interest rate risk والسندات

4:32نيجي لخطر مشهور جداً في الامتحان: Interest rate risk، وبيتسمى كمان Yield risk.

4:40ده الخطر إنك تخسر بسبب إن سعر الفايدة اتغير. وأكتر حد بيحس بيه هو اللي ماسك سندات.

4:46كريم اشترى سند بألف دولار، مدته سنة، والكوبون بتاعه خمسة في المية. يعني آخر السنة هياخد ألف وخمسين دولار.

4:55تاني يوم، الفايدة في السوق طلعت ستة في المية.

4:57لو كريم عايز يبيع السند ده… مين هيدفع فيه ألف دولار، والسندات الجديدة بتدي ستة في المية؟ محدش.

5:03السعر العادل للسند هيبقى ألف وخمسين مقسومين على واحد وستة من مية. يعني حوالي تسعمية وتسعين دولار ونص.

5:13ولو الفايدة نزلت لأربعة في المية، نفس السند هيبقى بحوالي ألف وتسعة دولار ونص.

5:20القاعدة: الفايدة والسند ماشيين عكس بعض. الفايدة تطلع، قيمة السند تنزل. الفايدة تنزل، قيمة السند تطلع.

Credit × Default × Liquidity risk

5:27ودلوقتي أشهر فخ في الموديول ده كله: Credit risk وDefault risk.

5:32الاتنين شكلهم واحد… بس كل واحد بيبص من ناحية.

5:36الـ Credit risk بتخص المقترض، الـ borrower. هي الخطر إنه مايقدرش يجيب تمويل في الوقت المناسب، أو بتكلفة معقولة.

5:45زي شركة محتاجة قرض عشان تكمّل مشروع، والبنوك يا إما رافضة، يا إما طالبة فايدة نار.

5:52أما الـ Default risk فبتخص المقرض، الـ creditor أو الـ lender. هي الخطر إن المدين مايسدّدش الأصل أو الفايدة في ميعادهم.

6:01افتكرها كده: Credit… المقترض بيدوّر على credit. وDefault… المقرض قاعد خايف من الـ default.

6:10وفيه كمان Liquidity risk، خطر السيولة. ده بيخص المستثمر اللي عايز يبيع ورقة مالية بسرعة، ومش لاقي مشتري… إلا لو نزّل السعر جامد.

6:20زي واحد عايز يبيع عربيته النهارده الضهر… هيلاقي مشتري، بس بالسعر اللي المشتري عايزه.

الفايدة البسيطة والمركبة

6:26تعالى نحسب بقى. الموديول ده عايزك تعرف تحسب خمس حاجات: الفايدة البسيطة، والمركبة، والمعدل المعلن، والمعدل الفعلي، والـ APR.

6:38نبدأ بالبسيطة والمركبة. عشر آلاف دولار، بعشرة في المية، لمدة تلات سنين.

6:43الفايدة البسيطة، Simple interest، بتتحسب على الأصل بس. ألف دولار كل سنة، في تلات سنين، يعني تلات آلاف دولار.

6:51الفايدة المركبة، Compound interest، الفايدة فيها بتجيب فايدة.

6:58السنة الأولى: عشر آلاف بقوا أحداشر ألف. التانية: اتناشر ألف ومية. التالتة: تلاتاشر ألف وتلاتمية وعشرة.

7:05يعني الفايدة المركبة تلات آلاف وتلاتمية وعشرة… أكتر من البسيطة بتلاتمية وعشرة دولار.

APR والمعدل الفعلي EAR

7:11طيب البنك عرض على كريم قرض فايدته اتناشر في المية في السنة، بس بتتحسب كل شهر.

7:19الاتناشر في المية دي اسمها المعدل المعلن، الـ stated rate أو الـ nominal rate.

7:26وعشان بتتحسب كل شهر، المعدل الشهري واحد في المية. والـ APR، الـ Annual Percentage Rate، هو المعدل الشهري مضروب في عدد الشهور. يعني اتناشر في المية.

7:37لكن الحقيقة إن فايدة كل شهر بتتضاف على الأصل، وتجيب فايدة الشهر اللي بعده.

7:42فالمعدل الفعلي، الـ Effective Annual Rate أو Effective APR، بيتحسب كده: واحد زائد واحد في المية، أس اتناشر، ناقص واحد.

7:51والنتيجة حوالي اتناشر وتمانية وستين من مية في المية.

7:54القاعدة: كل ما عدد مرات التركيب في السنة زاد، المعدل الفعلي بيزيد عن المعدل المعلن.

القرض المخصوم مقدماً

8:00وفيه حالة تانية بتغيّر المعدل الفعلي… لو البنك خصم الفايدة مقدماً.

8:06كريم خد قرض مية ألف دولار، بعشرة في المية، والبنك خصم الفايدة من الأول. يعني اللي استلمه فعلاً تسعين ألف بس.

8:17هو بيدفع عشر آلاف فايدة، على تسعين ألف استخدمهم فعلاً. عشرة على تسعين… يعني المعدل الفعلي حوالي أحداشر وحداشر من مية في المية.

8:27الفكرة في الحالتين واحدة: المعدل الفعلي بيقيس اللي إنت بتدفعه فعلاً، على الفلوس اللي إنت استخدمتها فعلاً.

فخاخ الامتحان

8:34ودلوقتي فخاخ الامتحان، ركز معايا.

8:36الفخ الأول: Credit risk بتخص المقترض، وDefault risk بتخص المقرض. ماتعكسهمش.

8:43الفخ التاني: التنويع بيقلل الـ unsystematic risk بس. الـ systematic أو الـ market risk مابيتشالش بالتنويع.

8:52الفخ التالت: الفايدة تطلع، السند ينزل. علاقة عكسية.

8:56والفخ الرابع: لو الفايدة بتتحسب أكتر من مرة في السنة، المعدل الفعلي أكبر من المعلن. ولو الاختيارات فيها رقم مساوي للمعلن بالظبط، غالباً ده الاختيار الغلط.

الملخص

9:09نلخّص حكاية النهارده.

9:11المخاطرة والعائد ماشيين مع بعض، ومعظم المستثمرين risk-averse، فبيطلبوا عائد أعلى على مخاطرة أعلى.

9:19فيه مخاطر بتتشال بالتنويع، ومخاطر السوق مابتتشالش.

9:23Interest rate risk معناها إن السند بيتحرك عكس الفايدة. والـ Credit للمقترض، والـ Default للمقرض، والـ Liquidity لما تحب تبيع بسرعة.

9:32والمعدل الفعلي بيكشف التكلفة الحقيقية، سواء بسبب التركيب أو بسبب الفايدة المخصومة مقدماً.

9:39أما كريم… فقرر يحط جزء في وديعة، وجزء في أسهم متنوعة، وبلوك الصاحب التالت.

سؤال الحلقة

9:45ودلوقتي سؤال الحلقة. أنهي خطر من دول مايقدرش التنويع يشيله؟

9:51ألف: إضراب عمال في مصنع الشركة. باء: البنك المركزي رفع سعر الفايدة. جيم: الشركة خسرت قضية. دال: المدير التنفيذي استقال.

10:00اكتب إجابتك في التعليقات، والإجابة في التعليق المتثبّت. وماتغشّش.

10:06وفي الحلقة الجاية، كريم هيسافر… وهيكتشف إن سعر الصرف ممكن يقلب الصفقة من مكسب لخسارة.

10:14ودي كانت حكاية النهارده… نتقابل في الحكاية الجاية على أكاونتيل.